"تزلج إلى حيث يذهب القرص ، وليس حيث كان". - واين جريتزكي
في ندوة نهاية العام والتوقعات عبر الإنترنت لعام 2022 ، قدمنا الحجة لتوقع 1H وعرة من عام 2022 تليها 2H قوية من عام 2022 (وهو ما زلنا نعتقد). اعتبارا من 24 مايو 2022 ، انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 17٪ بينما انخفض مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 25٪ منذ بداية العام. كانت أطروحتنا وراء الدعوة هي أنه بعد عقود من التضخم كونه غير عامل والبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تنفذ سياسات التيسير الكمي وأسعار الفائدة الصفرية ، كانت رياح التغيير علينا ، وكان على السوق التكيف - وهو ما حدث بالفعل. لم تكن فترة الأموال الرخيصة والمضاعفات العالية واستثمار الزخم ستعمل في البيئة التي نتجه إليها من خلال اقتباس واين جريتزكي. على الرغم من أننا لا نزال متفائلين على المدى الطويل في السوق ، إلا أننا نشعر أنه بالنظر إلى المشهد المتغير ، فإن نهج الاستثمار النشط يمكن أن يتفوق على نهج الاستثمار السلبي في السنوات المقبلة. لا تزال استراتيجيتنا هي الذهاب "إلى حيث يذهب القرص ، وليس حيث كان".
التضخم والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والجغرافيا السياسية
إن ازدهار الطلب الاستهلاكي بعد الوباء ، وبيئة أسعار الفائدة الصفرية ، وشيكات التحفيز ، وقيود سلسلة التوريد هي بعض العوامل التي ساهمت في معدلات التضخم التي بلغت أعلى مستوى لها منذ 40 عاما. خلال فترة التعافي من الوباء ، كان الاقتصاد في مرحلة من السياسة النقدية المتساهلة ، ولكن الآن تحول الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى تشديد السياسة النقدية. الهدف النهائي للاحتياطي الفيدرالي هو خفض التضخم مع عدم وضع البلاد في حالة ركود - وغالبا ما يشار إلى هذا باسم "الهبوط الناعم" في حين أن "الهبوط الحاد" يعني الركود والفشل المحتمل للسياسة النقدية.
لم تساعد الأحداث الجيوسياسية بل زادت من حالة عدم اليقين. أولا ، كان للحرب الروسية الأوكرانية تأثير كبير على أسعار الطاقة والمواد الغذائية. في حين أن العناوين الرئيسية في الصين مع عمليات الإغلاق الأخيرة للحد من انتشار Covid-19 كان لها تأثير مضاعف على الأسواق وتوقعاتها الاقتصادية الحالية. انخفضت أسعار السلع الأساسية والأسهم باعتبارها 2nd أكبر اقتصاد في العالم وأكبر مشتر للسلع أغلقت أساسا جزءا كبيرا من اقتصادها. وأخيرا، أعطت هذه البيئات الحالية بعض التهديد بتراجع العولمة (أو على الأقل "الموازنة البطيئة") حيث تحاول الحكومات أن تصبح أكثر اكتفاء ذاتيا وأقل اعتمادا على البلدان الأخرى (غير الصديقة). قد يكون هذا اتجاها أطول وشيئا نراقبه عن كثب.
مشاعر سيئة
أحد العوامل الرئيسية التي تدخل في تقييم الأسهم والسوق ككل هو المضاربة ومدى ثقة المستثمرين في السوق. تظهر مؤشرات المعنويات ، وهي استطلاعات ، مثل AAII Bearish Sentiment معنويات هبوطية للغاية. مؤشر آخر ، مستوى مؤشر الخوف والجشع عند 9/10 مما يشير إلى الخوف الشديد بين المشاركين في السوق. تصنيف المعنويات في الوقت الحالي أسوأ مما كان عليه في مارس من عام 2020. يمكن أن تميل هذه المؤشرات إلى أن تكون متناقضة - مما يعني أن القاعدة العامة هي الشراء عندما تكون المعنويات ضعيفة (والعكس صحيح).
مؤشر التقلب CBOE هو مؤشر آخر تتم مراقبته على نطاق واسع في الأوقات المتقلبة. مؤشر VIX هو مؤشر سوق في الوقت الفعلي يمثل توقعات السوق للتقلبات خلال ال 30 يوما القادمة المستمدة من الخيارات على مؤشر S&P 500. يستخدم المستثمرون مؤشر VIX لقياس مستوى المخاطرة أو الخوف أو التوتر في السوق عند اتخاذ قرارات الاستثمار. عادة ما تعني القراءة المرتفعة أو المتطرفة للمؤشر أن سوق الخيارات يتوقع الكثير من التقلبات. غالبا ما يستخدم هذا كمؤشر معاكس ، مما يعني أن المستويات الأعلى من التشاؤم قد تعني أن السوق قد وصل أو اقترب من القاع.
أخيرا ، وفقا لمسح مديري الصناديق العالمية لبنك أمريكا ، يجلس مديرو المحافظ عند أعلى مستويات النقد منذ 9/11. بالطبع ، هذا يتحدث عن توقعاتهم المتشائمة ، لكن هذا يميل أيضا إلى أن يكون مؤشرا معاكسا ويمكن اعتباره أيضا قوة شرائية مستقبلية حيث يتم إعادة هذه الأموال في النهاية إلى السوق.
ماذا بعد؟
الجدل الآن هو ما إذا كان السوق سيشهد هبوطا ناعما أو هبوطا حادا. إن الهبوط الناعم يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يضع سياسات تحقق معدل التضخم المستهدف وتهدئة الاقتصاد بما فيه الكفاية ولكن لا تضعه في حالة ركود. سيكون هذا فوزا واضحا وإنجازا لهدف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. على الجانب الآخر ، يمكن أن تتجاوز السياسة لإبطاء النمو الاقتصادي وبالتالي تؤدي إلى الركود. هذا سيعتبر هبوطا صعبا. وإذا فشلت السياسة في كبح جماح التضخم ، فقد نحصل على فترة من الركود التضخمي (التضخم المرتفع والاقتصاد الراكد).
ضوء في نهاية النفق
من المهم ملاحظة أن السوق يميل إلى القاع قبل قيعان البيانات. وهذا يعني أنه لا يزال بإمكاننا الاستمرار في رؤية عناوين سلبية على المدى القصير ولكن السوق يتطلع دائما إلى الأمام وسيحاول تسعير نفسه من 6 إلى 12 شهرا. التاريخ في جانب المستثمرين على المدى الطويل حيث تمت متابعة الانخفاضات الحادة السابقة في السوق في المتوسط بعوائد إيجابية أعلى من المتوسط في الأشهر والسنوات التالية. ينفد البائعون ، والتشاؤم شديد يمكن أن يكون مؤشرا على انتعاش السوق ، خاصة في التكنولوجيا والمواد.
نعتقد أن الاستثمار النشط يتفوق على الاستثمار السلبي في السنوات القادمة بسبب هذه البيئة المتغيرة ونشجعك على الاتصال بنا للحصول على مراجعة مجانية لاستثماراتك وأهدافك المالية.
كاتب: نديم ميان، محلل مالي معتمد
